本招股意向书摘要的目的仅为向公众提供有关这次发行的简要情况，并不包括招股意向书全文的各部分内容。招股意向书全文同时刊载于深圳证券交易所网站。投入资金的人在做出认购决定之前，应仔细阅读招股意向书全文，并以其作为投资决定的依据。

  投资者若对本招股意向书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、会计师或其他专业顾问。

  发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对招股意向书及其摘要的真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。

  公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股意向书及其摘要中财务会计资料真实、完整。

  中国证监会、其他政府部门对这次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发行人股票的价值或者投资者的收益做出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。

  本次发行前公司总股本为１０，０００万股，本次拟发行３，３５０万股流通股，发行后总股本为１３，３５０万股，全部为流通股。

  公司实际控制人侯建芳及其家族成员侯五群、候斌、侯建业、侯杰承诺：自公司股票上市之日起３６个月内，不转让或委托他人管理本次公开发行股票前其已持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。

  公司其他４２名股东承诺：自公司股票上市之日起１２个月内，不转让或者委托别人管理本次公开发行股票前其已持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。

  持有公司股份的董事、监事、高级管理人员侯建芳、侯五群、候斌、郭林生、李花及公司员工侯建业、侯杰承诺：依法及时向公司申报所持有的公司股份及其变动情况；在任职期间，每年转让的公司股份不超过其所持有公司股份总数的２５％；离职后半年内不转让其所持有的公司股份；在申报离职６个月后的１２个月内通过证券交易所挂牌交易出售公司股票数量不超过其所持有公司股票总数的５０％。

  温燕如作为公司董事兼常务副总经理李花的亲属承诺：依法及时向公司申报所持有的公司股份及其变动情况；在李花任职期间，本人每年转让的公司股份不超过本人所持有公司股份总数的２５％；李花离职后半年内，本人不转让所持有的公司股份；在李花申报离任６个月后的１２个月内通过证券交易所挂牌交易出售公司股票数量不超过本人所持有公司股票总数的５０％。

  截至２０１０年６月３０日，公司未分配利润８４，２８６，４７７．５５元，依据公司２００９年第四次临时股东大会决议，若公司首次公开发行股票成功，上述未分配利润，以及２０１０年７月１日至本次股票发行前产生的可供分配利润全部由发行后新老股东按持股票比例共同享有。

  疫情，作为不可预测的突发事件，是影响畜禽业的最大风险。疫情风险是导致国内生猪行业规模化程度较低的最重要的因素。疫情的发生和传播可能为公司养殖带来一定影响，同时还可能对居民消费心理带来影响而导致公司产品滞销。因此，公司作为大型畜禽养殖企业存在较大的疫情风险。

  公司畜禽产品毛利率主要由畜禽产品营销售卖价格及饲料成本决定。畜禽产品和饲料原料均具有农产品属性，其市场行情报价呈周期性波动，但二者短期内波动趋势及幅度的不同，导致公司产品毛利率波动幅度较大。２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，公司畜禽产品综合毛利率分别是２３．６６％、２６．１５％、２２．５１％、１９．４６％，其中生猪产品毛利率分别是２４．１５％、３１．４７％、２３．４２％、１９．７６％，波动相对较大，因此，公司面临着一定的市场风险。

  畜牧业是关系国计民生的基础产业，中央及各地方政府近年来出台了一系列关于生猪养殖的调控政策，包括猪肉储备、猪肉价格调控等方面的具体政策。国家出台畜牧产业政策的意图，主要是为了扶持其健康发展，充分调动规模养殖户的积极性，加快畜牧业养殖方式转变，提高畜牧产品质量，促进畜牧养殖向规模化发展。尽管如此，发行人仍存在短期内因国家对生猪或家禽商品市场价格的政策调控而影响公司短期盈利的风险。

  公司作为规模养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。公司现有养殖用地的约９９％为租赁农村土地；本次募集资金投资项目“年出栏６０万头生猪产业化基地”项目用地也由租赁农村土地实施。公司租赁农村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续。虽然近年来国家出台各种政策保证畜牧业农村土地的使用，但公司仍面临着土地政策变化、法律手续不完备及出租方违约的风险。

  公司属于农业企业，原料采购和产品销售的现金结算比例较大。公司采购主要对象为玉米种植户和中小农产品加工企业，２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，采购现金结算比例分别为８９．３１％、８５．５８％、４１．９４％、２６．９４％；公司产品除商品肉猪外，其它产品大都销售给中小企业、自然人经销商和中间商，２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，公司所有产品销售的现金结算比例分别为９６．８９％、９６．８３％、６１．０２％、５．７２％；报告期内，公司采取了诸多措施将采购和销售的现金结算比例逐渐降低，但仍存在因采购和销售环节现金结算比例较大而导致的内控风险。

  公司主要从事生猪、家禽养殖与销售，属于国家重点扶持的基础性农业产业，享有多方面税收优惠政策。２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，公司适用的增值税税率为６％、６％、３％、１３％，报告期内免征增值税；２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，公司适用的所得税率分别为３３％、２５％、２５％、２５％，所得税优惠分别为０．００万元、１，５６２．３８万元、２，１９５．６１万元、７９５．０９万元，所得税优惠占当期利润总额的比例分别为０．００％、２５．００％、２４．７０％、２５．００％。报告期，公司盈利增长不依赖于税收优惠，税收优惠对公司的生产经营不构成重大影响。但是，公司仍存在因未来国家有关税收优惠政策变化而导致的风险。

  本公司系河南雏鹰畜禽发展有限公司整体变更设立的股份有限公司，根据北京京都天华会计师事务所有限责任公司出具的北京京都天华审字（２００９）第０９７１号《审计报告》，以雏鹰有限截至２００９年４月３０日经审计的净资产３０４，４４４，２３９．９７元为基数，折合为股份公司股本１０，０００万股，每股１．００元，余额２０４，４４４，２３９．９７元计入资本公积。雏鹰有限的全部资产、负债和权益由股份公司承继。

  ２００９年６月２５日，京都天华出具“北京京都天华验字（２００９）第０４１号”《验资报告》对本次整体变更的注册资本实收情况进行了验证。

  ２００９年７月１５日，郑州市工商行政管理局向公司核发了注册号为的《企业法人营业执照》，公司名称变更为河南雏鹰农牧002477）股份有限公司，注册资本１０，０００万元，法定代表人侯建芳。

  本公司在整体变更设立时，承继了其前身雏鹰有限的全部人员、资产和负债，没有进行相应的剥离和调整。公司设立时的主要资产包括与饲料生产、种猪繁育、生猪养殖、种蛋生产、鸡苗孵化、技术研发、疫病防治等养殖管理服务，畜禽产品销售业务相关的房屋建筑物、机器设备、生产性生物资产、货币资金、土地使用权等。公司实际从事的主要业务为家禽、家畜的养殖与销售。

  本次发行前的总股本为１０，０００万股，本次拟发行３，３５０万股。股东持股流通限制和锁定安排见重大事项提示。

  公司股东中与实际控制人侯建芳先生关联的股东包括其叔叔侯五群，其弟侯建业、侯杰，其叔叔候三群之女候斌，以上股东的关联关系及持股比例如下：

  股东李花（公司常务副总经理）为股东温燕如弟弟之配偶，其中股东温燕如在公司的持股比例为０．２０％，股东李花在公司的持股比例为０．１０％。

  本公司主营业务为家畜、家禽养殖与销售。主要产品分为两类：一类是生猪产品，包括商品仔猪、二元种猪、商品肉猪；另一类是家禽产品，包括种蛋、鸡苗、肉鸡（淘汰种鸡）。

  公司商品仔猪、二元种猪均通过区域经销商销往农民养殖合作社、养殖场及其他散养户；商品肉猪直接或通过中间商销往屠宰场和肉制品企业。

  公司生产的种蛋部分直接销往孵化场、部分由公司孵化成鸡苗并通过中间商销售给养殖户进行养殖；公司销售的肉鸡为生产种蛋的淘汰种鸡，均通过中间商销售给最终消费者。

  猪肉在我国具有“猪粮安天下”的战略地位。我国居肉消费一直占肉类总消费量６０％以上，生猪市场容量巨大。生猪养殖同时影响到农民收入问题和居民消费的民生问题，历来被国家高度重视并得到国家政策大力扶持。

  我国生猪养殖长期受制于“防疫难”等瓶颈因素，规模企业扩张速度较慢。２００８年，年出栏５０头以上的养殖户年生猪出栏量占全国约５１％，而年出栏５万头以上的养殖企业年生猪出栏量占全国仅约０．６４％。生猪行业规模化程度低与居民日益重视食品安全的矛盾日益突出；同时与下游肉制品企业快速规模化也构成一定矛盾。

  未来五年，生猪养殖企业的竞争状况仍主要表现为大型规模企业与中小养殖场和散养户的竞争。规模企业将在这种竞争中占据明显优势地位。国内生猪养殖上下游企业对此有所共识，纷纷进入本行业，但各种瓶颈因素制约了其规模化扩张速度。因此，未来五年，只要规模企业养殖规模能够实现持续扩张，就可以实现盈利能力持续增长。

  公司管理层认为，虽然生猪养殖面临外部疫情和市场风险，但其只在短期内影响公司发展速度；从长期来看，公司养殖规模的持续扩张，将带动公司整体盈利能力持续增长。

  公司是一家有多年历史的大型养殖企业，已经建立了包括饲料生产、种猪繁育、生猪养殖、种蛋生产、鸡苗孵化，技术研发、疫病防治等在内的一体化经营模式，产业链不断延伸和完善。

  公司获得河南出入境检验检疫局颁发的“供港澳活猪检验检疫注册证”，其系列产品通过了国家绿色食品认证，整个养殖生产过程通过了ＩＳＯ９００１质量管理体系认证、ＨＡＣＣＰ食品安全管理体系认证及ＧＡＰ良好农业规范认证。公司以其优质的产品质量与卫生安全获得了双汇发展000895）、河南众品、上海五丰等国内知名企业的认可，并成为２００８年北京奥运会指定猪肉原料供应商之一。

  公司创新性的“雏鹰模式”，通过养殖生产和实施两方面的安排，有效解决了制约规模养殖扩张的瓶颈，实现了迅速扩张。报告期内，公司生猪销量年均增长超过９０％，产销两旺。２００９年，公司生猪销量４８．３８万头，仅占全国出栏量的０．０８％。公司未来仍将借助“雏鹰模式”的优势，抓住行业变革的机遇，继续扩张养殖和销售规模。

  由于生猪养殖行业规模化程度较低，公司未来５年的主要竞争对手仍是养殖规模在１，０００头以下的中小养殖户，公司处于有利竞争地位。公司未来将凭借规模扩张，产业链延伸，不断提高市场占有率，提升综合竞争力，保证盈利水平持续增长。

  公司自２００３年成立以来，一直专注于畜禽养殖业，在实践中不断摸索和积累，创建了“雏鹰模式”，实现了养殖规模迅速扩张，并形成以下主要竞争优势：

  公司“雏鹰模式”主要通过“防疫技术”和“物理隔离”相结合的方式，将畜禽疫病发生和传播风险降到最低。“防疫技术”指公司凭借多年积累的技术手段防止疫情发生；“物理隔离”指公司养殖场地“分散养殖、封闭管理”，防止疫情发生和传播。

  生猪养殖“防疫难”严重制约了行业大规模化程度。事实证明，国内养殖企业仅依靠“防疫技术”难以防范防疫风险。因此，将“物理隔离”和“防疫技术”相结合是现实选择。“雏鹰模式”对“物理隔离”的内涵进行了深化，能有效切断公司分散养殖场之间的疫情传播途径。因此，公司在迅速扩张生猪养殖规模的同时，始终将疫病风险控制在较低水平。

  公司可以凭借“雏鹰模式”的可复制性迅速扩张生猪养殖规模。“分散养殖”方法，可以使公司取得众多零星的小块土地用于养殖，充分利用自然条件和强化管理，将疫病风险降到最低，从而成功突破制约规模化养殖“防疫难”和“大面积养殖土地稀缺”的瓶颈；“共赢”的合作理念，可以充分调动农户积极性和责任心，为公司扩张提供合作基础；通过发挥农村“能人效应”，可以利用农户闲散资金，缓解公司扩张的资金需求，减少了公司养殖场外部协调和管理成本。

  “雏鹰模式”建立在公司多年积累的周边农户信赖基础之上，利用合作农户对其他农户的影响，实现养殖规模的年轮式扩张。公司与农户合作的经验积累需要时间，农户信赖的培育也需要过程，行业内其他养殖企业难以在短时间内复制这一模式。

  公司养殖规模的扩张依赖于周边农户合作的积极性。公司多年来在周边农村树立了“尊重农民劳动，保护农民利益”的外部形象，随着公司养殖场的年轮式扩张，公司良好口碑的影响也逐渐扩散。这为公司未来进一步发展奠定了基础。

  公司前身脱胎于农村养殖，对农民有深刻理解和认识，因此公司非常重视农户的切身利益，在保证农户利益和公司长远发展中寻求平衡。公司“农户赔钱，雏鹰有责”的宣传在周边农村广为人知。

  农民具有保守性，公司受农户信赖的优势是多年积累而来。２００３年“非典”、２００５年“禽流感”、２００６年“蓝耳病”等多次重大疫情爆发的情形下，公司均始终坚持按约定内容完整兑现农户收入，从而取得了农户信赖。

  “雏鹰模式”通过“分阶段、流程化”养殖和“双赢”的农户合作方式，培养了专业养殖户，充分发挥了责任心，提高公司养殖效率。

  “规模经营”通过种猪自主繁育，药品统一采购、饲料自主加工等方面，降低了公司养殖成本。

  公司凭借成本优势，在历次猪价大幅波动的情况下始终保持良好的盈利水平，报告期内未发生过月度亏损。

  公司所有畜禽产品的养殖过程均由公司“统一管理”，这保证了公司产品的绿色属性，解决了困扰生猪产品的“瘦肉精”和“抗生素”滥用问题。在食品安全日益被重视的背景下，公司绿色产品优势更加突出。

  公司“统一管理”的内容包括：统一采购、统一供料、统一供种、统一防疫、统一流程、统一销售。通过统一管理，公司将影响产品质量的所有环节全部纳入管理范围，从而保证了公司绿色产品质量。

  国内生猪养殖规模化程度较低与下游猪肉加工和屠宰企业的快速发展形成较大反差，下游企业难以获得稳定且质量可靠的生猪来源。公司产品以其优质的质量与卫生安全获得了双汇发展、河南众品、上海五丰等国内知名企业的认可，并成为２００８年北京奥运会指定猪肉原料供应商之一。

  公司可以利用生猪各产品价格短期波动幅度的不同，适度调节商品仔猪、二元种猪的转栏和销售比例，获取最大收益。商品仔猪和二元种猪的价格波动主要随着养殖户补栏积极性而变化，商品肉猪的价格波动随着当期猪肉供需情况变化；由于生猪喂养周期较长，养殖户根据未来３～６个月猪肉价格的变化预期决定商品仔猪和二元种猪的补栏情况，这就造成不同种类猪价的波动差异。

  公司采购方面，根据玉米、豆粕等原材料市场情况，适时调节储备饲料原料的库存量，以减小玉米、豆粕等原材料价格波动对公司经营业绩的影响。

  公司地处中原，位于河南省新郑市薛店镇，毗邻京珠高速公路和京广铁路运输线，北傍郑州新郑国际航空港，与薛店镇生态农业园区相接。公司所在地域粮食产量高，地域平坦、开阔，具有得天独厚的区域优势和便利的立体交通条件，生态环境优良。此外，公司拥有与京广铁路主干道相连接的铁路专用线亩土地，这在很大程度上方便了公司饲料原料的外购运输和生产。

  截至本招股意向书摘要签署之日，公司拥有的房屋产权共计１７处，具体情况如下：

  此外，公司还拥有与京广铁路主干道相连接的铁路专用线，８９３．４５元。２０１０年６月末，公司在租赁的农村土地上建造养殖场２４个，已投入使用的养殖场２２个，尉氏胡家村猪场与尉氏三石东地猪场为公司本次募集资金投资项目中“年出栏６０万头生猪产业化基地项目”的部分猪场，公司各养殖场占用土地均履行了必要的备案手续。

  截至本招股意向书摘要签署之日，公司已取得土地使用权证的土地面积４４６，８３２．７５平方米，具体情况如下：

  ２０１０年６月末，公司以租赁方式取得了５６宗农村集体土地，合计７，７２３．６９亩，其中５０宗为本公司现有养殖建设用地，６宗用于本次募投项目用地，本公司分别与有关村民委员会、村民签署了《土地租赁合同》，并已办理必要的法律手续。

  截至本招股意向书摘要签署之日，公司拥有１５项外观专利权证书，其中５项专利权人为雏鹰农牧，另外１０项专利权人由雏鹰有限变更为雏鹰农牧的手续正在申请之中，具体情况如下：

  截至本招股意向书摘要签署之日，公司申请且已获得受理的专利权１项，具体情况如下：

  公司拥有种畜禽生产经营许可证４６份，畜禽养殖代码证５７份，饲料生产企业审查合格证１份，粮食收购许可证１份。

  发行人控股股东、实际控制人侯建芳先生除持有本公司股份外，未投资或持有其他公司的股份或权益，也没有通过其他形式经营与公司相同或相似的业务。发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业之间不存在同业竞争。

  为了避免将来可能发生的同业竞争，公司控股股东、实际控制人侯建芳先生已向公司出具了《放弃同业竞争与利益冲突承诺函》。

  报告期内发生的经常性关联交易主要为支付给公司董事、监事以及高级管理人员的薪酬。除此之外，发行人与关联方未发生经常性关联交易。

  万胜投资于２００９年４月参与公司增资后成为公司股东，股份占比３％，自其董事邢晓华先生于２００９年７月出任公司董事后万胜投资成为公司关联方。２００８年底公司对万胜投资的其他应付款项为公司向其借款。

  ２０１０年６月３０日，公司其他应付款中应付控股股东侯建芳２．３９万元，原因是：公司为其提供职工宿舍楼，其缴纳的保证金。

  ① ２０１０年２月，本公司向郑州银行股份有限公司新郑支行借款５００．００万元，借款期间为２０１０年２月５日至２０１１年２月４日，由郑州机场鑫龙钢结构工程有限公司、侯建芳、马兰周、全贵斌提供连带责任担保；

  ② ２０１０年３月，本公司以土地证号为新土国用（２０１０）第０３２号、第０３３号土地使用权证用于抵押，向郑州银行股份有限公司新郑支行借款４，０００．００万元，借款期间为２０１０年３月２６日至２０１１年３月２５日，并由侯建芳提供连带责任担保。

  报告期内，公司控股股东侯建芳无偿为公司以上两笔借款提供连带责任担保，帮助公司取得银行借款，解决了公司生产经营资金不足的难题，有利于公司经营规模的扩大和业务的发展。

  持有公司５％以上股份的唯一股东和公司实际控制人均为侯建芳先生。侯建芳，男，中国籍，无永久境外居留权，４４岁，身份证号码：０３０＊＊＊＊，直接持有本公司６１．９７％的股权。曾获“河南省劳动模范”、“改革开放３０周年全国畜牧富民功勋人物”、“中国畜牧业领军人物”以及河南省委、河南省人民政府授予的“河南省农业产业化优秀企业家”等多项荣誉称号。

  报告期内公司养殖规模和盈利能力快速增长，同时，公司股东２００７年、２００８年、２００９年连续三年对公司增资及公司对外借款的增加导致总资产规模持续增加，２００８年、２００９年公司总资产规模分别比去年同期增长８７．０９％、３５．１４％，２０１０年６月末较２００９年末增长１４．５４％。

  公司报告期内营业收入持续增加导致营业利润大幅增长，同时通过加强资金管理，拓宽融资渠道，有效地控制了财务费用的增长，收入增长导致盈利能力的增强，为公司偿债能力提供了可靠保证。

  公司资产周转能力较稳定、使用效率较高、周转能力较强。报告期内公司应收账款回收情况良好，销售政策得到有效执行，不存客户拖欠应收账款的情况。

  公司按照相关会计制度的规定，结合自身业务特点，制定了各项资产的减值准备计提制度，并严格执行。报告期内，公司存货、长期股权投资、在建工程、无形资产等资产质量良好，经过测试，均无需计提减值准备。

  公司资产减值准备计提情况与公司资产质量实际情况相符，符合稳健性原则，计提数符合公司会计政策，能够保障公司资本保全和持续经营能力。

  报告期内，公司凭借“雏鹰模式”迅速扩张生猪养殖规模，营业收入和盈利能力迅速提高，同时带动了周边农户发展致富。近年来，国内畜禽业多次爆发大范围疫情，公司在市场景气大幅波动的背景下，抓住市场机遇，快速发展，这凸现了公司创新性“雏鹰模式”在防疫控制、成本质量控制方面的突出优势。目前，公司发展势头良好，公司将继续发挥模式优势，进一步扩大生猪养殖规模，增加营业收入、提高盈利水平。

  报告期内，公司凭借“雏鹰模式”，生猪养殖和销售规模持续扩大，盈利能力快速增长。２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，公司销售收入分别为２０，８３９．８３万元、３６，４１５．６９万元、５４，１０８．２２万元、２７，００４．２６万元，前三年年均增长６１．６６％；公司净利润分别为２，１６５．４９万元、６，２４９．５３万元、８，８３１．６１万元、３，１７３．５６万元，前三年年均增长１１４．９６％；公司销售生猪数量分别为１３．３７万头、２４．９１万头、４８．３８万头、２６．９２头，前三年年均增长９０．２７％。

  报告期内，公司营业收入产品结构有较大变化，主要表现为：２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，生猪产品营业收入占比分别为５１．７３％、７１．１０％、７７．７０％、８０．８５％，持续增长。公司收入产品结构变化的主要原因是：生猪产品养殖规模和营业收入同步快速增长，同时家禽产品养殖规模和营业收入变化幅度较小。

  报告期内，公司生猪产品的月平均销售价格变化情况与市场行情报价变化情况一致。其中，商品仔猪及商品肉猪的销售价格与市场行情基本一致，原因是：目前商品肉猪的市场价格信息公开程度较高，而公司采用“随行就市”的方式确定销售价格；商品仔猪的销售价格也与省内行情基本一致。

  生猪产品销售收入持续增长的原因是：报告期内，公司“雏鹰模式”日趋成熟，合作农户和养殖场数量快速增长，养殖规模不断扩大，取得良好的经济效益和社会效益。

  公司具有完整的种猪配种、繁育、养殖体系，报告期内生猪产品生产和销售规模的增长主要依赖于公司自有繁育体系的扩张，因此公司生猪产品的生产和销售数量具有对应关系。

  公司凭借创新性的“雏鹰模式”，成功实现了生猪养殖规模的扩张，其产品销售也构成了公司的主要利润来源。公司未来将继续扩大生猪养殖规模，因此影响生猪产品盈利能力的因素将决定公司盈利能力的连续性和稳定性。

  报告期内，公司经营活动现金流量净额除２００７年外，２００８年、２００９年、２０１０年１～６月均为正数，且占当期净利润的比例分别为８４．１０％、６０．１０％、６６．９２％，经营现金流状况良好，可以保障公司的偿债能力。

  ２００７年，公司经营活动产生的现金流量净额为负，比同期净利润低４，０６６．２８万元，主要原因是：２００７年公司开拓生猪销售渠道，期末应收账款余额比期初增加１，６６９．９６万元，导致当年度公司销售商品、提供劳务收到的现金低于当期营业收入；公司为满足养殖规模的扩大，大幅增加了外购原材料及消耗性生物资产，其中：期末预付饲料原料款增加５６８．０７万元、期末存货增加４，０２１．１５万元，这导致当年度购买商品、接受劳务支付的现金高于当年度发生的营业成本支出。

  报告期内，公司凭借创新性的“雏鹰模式”，成功实现了生猪养殖规模的扩张，其产品销售也构成了公司的主要利润来源。公司未来将继续扩大生猪养殖规模，因此影响生猪产品盈利能力的因素将决定公司盈利能力的连续性和稳定性。

  猪肉做为国内居民肉类消费品的最主要消费品种，拥有巨大的市场容量。但生猪规模化养殖存在管理、疫病控制、场地等壁垒，国内规模化程度较低。目前，市场中单个规模企业的市场占有率都在１％以下，市场竞争激烈程度有限。因此，公司未来几年内面临的市场竞争状况主要表现为，公司大规模养殖与中小养殖场和散养户之间的竞争。在这种格局下，公司产品具有明显的质量和成本控制优势。因此，只要公司规模可以实现持续扩张，盈利就可以实现持续增长。

  报告期内，公司在实践中成功摸索的“雏鹰模式”已经较为成熟，未来公司仍将发挥“雏鹰模式”的优势，不断加强与农户的合作，增加养殖场数量、提升管理水平，扩大人才队伍，实现规模持续扩张。

  多年来，国内猪肉价格波动幅度始终较大，这对公司产品盈利能力稳定性有一定影响。猪肉价格一方面取决于散养户养殖积极性影响下的产品供给情况，一方面取决于与生猪相关疫情发生影响下的产品需求情况。

  近年来，国家对生猪市场的价格密切关注，通过各种手段提高养殖户的价格判断水平，防止供应情况大幅波动，但价格周期性波动仍然难以避免。

  公司作为规模养殖企业在产品价格波动中拥有流动资金充裕、产业链长、预测能力强的规模优势；中小养殖户由于和市场预测水平有限加剧了价格的波动，同时对其养殖影响也较大。因此，公司可以充分利用产品价格的周期性波动实现长期盈利能力的增长。

  饲料成本占公司畜禽养殖成本的６０％左右，对公司畜禽产品的影响较大。饲料原料作为农产品同样具有周期性波动的特点，而且其波动特征与畜禽产品价格波动并不完全一致。因此，饲料原料价格的波动也会影响企业盈利能力的增长速度。

  公司作为规模养殖企业拥有规模采购和预测饲料原料价格波动的优势，可以根据市场行情的变化调节饲料原料存货数量，并与供应商建立长期合作关系，降低饲料原料价格波动对公司盈利的影响。这一优势在规模化程度较低的生猪养殖行业尤其较为突出。

  国内各种畜禽疫情的频繁发生对猪肉价格冲击较大，但随着人们对各种疫情认识的加深和国内管理水平的提高，疫情对猪肉价格影响周期越来越短。报告期内，生猪相关疫情有猪链球病、猪蓝耳病、甲型Ｈ１Ｎ１流感、口蹄疫等疫情，均对猪肉价格构成短期冲击。

  公司“分散养殖、统一管理”的养殖模式防止了公司产品感染疫情的风险，同时也防止了疫情爆发后整体毁损的风险。因此，公司多年来从未发生养殖畜禽大范围感染疫情的情况，同时公司分散养殖的模式也保证了公司在大规模疫情过后的盈利能力。

  公司成本控制相对中小养殖户具有明显优势。首先，公司拥有完整的种猪繁育体系，存栏种猪部分自产，大幅降低成本；其次，公司拥有批量采购饲料、药品、疫苗的低价优势；另外，公司与养殖农户的合作方式决定了农户喂养生猪的过程中充分发挥其责任心和经验，降低直接养殖成本，提高养殖效率。

  国内畜禽养殖业大都通过与农民或农户合作的方式实施养殖，因此规模养殖企业与农户的合作关系及企业形象对其持续规模扩张较为重要。规模化养殖企业与农户良好的合作关系往往需要多年的培育和积累才能实现，较难在短时间内拥有农户的信赖和认可。

  公司多年来通过与农户合作进行规模化养殖，已经建立了与农户良好的合作关系，同时树立了为农户负责的企业形象和社会口碑，形成了与农户合作的稳定基础。公司这一优势为公司未来盈利能力持续增长奠定了重要基础。

  在国内居民对食品安全日益重视的背景下，公司绿色产品质量为产品销售数量增长提供了重要保障。公司销售生猪产品都在公司自建或租用的养殖场内，由合作农户养殖，但其在饲料、药品等方面的使用必须严格遵守公司相关制度规定。因此，公司产品质量相比将产品交给农户再回购的方式，具有较强的保障性。

  公司股票全部为普通股，同股同权、同股同利。公司按股东持股数分配股利，股利分配采取现金股利、股票股利或上述两者结合的方式。

  在每一会计年度结束后，公司董事会根据盈利情况和战略计划提出分配方案，经股东大会决议批准后由公司董事会实施。

  根据《公司章程》及相关法律法规，本公司在交纳所得税后的利润，按下列顺序分配：

  公司法定公积金累计额为公司注册资本的５０％以上的，可以不再提取。提取法定公积金后，是否提取任意公积金由股东大会决定。公司不在弥补公司亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润。

  公司于２０１０年３月２５日召开董事会会议，通过了《公司章程（草案）》修订议案，修订了公司现金分红的具体内容。公司于２０１０年４月１２日召开临时股东大会审议通过了上述议案。根据新修订的《公司章程（草案）》，公司本次发行后的股利分配政策如下：

  公司的财务业绩；股东的权益；整体营运状况及策略；公司的资金需求；税收因素；对公司信贷额度可能产生的影响；法律法规限制；董事会认为有关的任何其他因素。

  遵循同股同利的原则，按各股东所持股份数分配股利；保持股利政策的连续性和稳定性原则；利益兼顾原则，既要考虑股东的眼前实际利益，又要保障公司的长远发展；合法合规原则，遵守《公司章程》及相关法律法规，合理确定提取法定公积金、任意公积金；贯彻积累优先的原则，先提取公积金后再分配给投资者利润，当年无利润或以前年度亏损未弥补之前，不得分配利润，不得损害公司持续经营能力。

  在公司当年实现盈利符合利润分配条件时，董事会应当根据公司的具体经营业绩和市场环境，制定利润分配预案报股东大会批准。公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后两个月内完成股利（或股份）的派发事项。如实现盈利但未提出现金股利分配预案，则董事会应在定期报告中详细说明未进行现金分红的原因、未用于现金分红的资金留存公司的用途，独立董事应当对此发表独立意见。

  经股东大会批准，公司可以分配中期股利（或股份），中期股利分配的原则和履行程序与年度股利分配原则和履行程序一致。存在股东违规占用公司资金情况的，公司应当扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其占用的资金。

  公司现金分红条件：一、符合股利分配的主要原则，确保公司正常经营和长远发展；二、弥补亏损和提取公积金后公司有剩余的税后利润，公司现金流状况良好，流动资产中有足够的现金。

  公司现金分红政策：公司上市后的前三年，每个年度以现金方式累计分配的利润不少于当年实现的可分配利润的百分之十。

  截至２０１０年６月３０日，公司未分配利润８４，２８６，４７７．５５元，根据公司２００９年第四次临时股东大会决议，如果公司首次公开发行股票成功，上述未分配利润，以及２０１０年７月１日至本次股票发行前产生的可供分配利润全部由发行后新老股东按持股比例共同享有。

  根据２００６年２月颁布的《企业会计准则第３３号———合并财务报表》的规定，报告期内，公司没有符合纳入合并报表范围的企业。

  根据２００９年１２月２０日召开的第四次临时股东大会决议，公司本次拟向社会公开发行３，３５０万股人民币普通股Ａ股，募集资金数额将根据市场情况和向投资者询价情况确定。发行募集资金扣除发行费用后，将围绕公司主营业务投资于以下项目：

  本公司聘请的具有相应资质的独立第三方对本次募集资金拟投资项目进行了可行性论证，编制了项目可行性研究报告。项目投资计划是对拟投资项目的总体安排，实施过程中可能根据实际情况作适当调整。

  本公司已经根据相关法律法规制定了《募集资金使用管理制度》，公司将严格按照有关规定管理和使用本次募集资金。

  若本次发行实际募集资金量不能满足上述项目资金需求，不足部分由公司自筹解决；本次发行实际募集资金量超过项目的资金需求量，富余部分拟用于补充公司经营所需的流动资金、偿还银行贷款。公司在实际使用超额募集资金前，将按照相关规定履行相应的董事会或股东大会审议程序，并及时披露。

  疫情，作为不可预测的突发事件，是影响畜禽业的最大风险。疫情风险是导致国内生猪行业规模化程度较低的最主要因素。疫情的发生和传播可能为公司养殖带来一定影响，同时还可能对居民消费心理带来影响而导致公司产品滞销。因此，公司作为大型畜禽养殖企业存在较大的疫情风险。

  公司畜禽产品毛利率主要由畜禽产品销售价格及饲料成本决定。畜禽产品和饲料原料均具有农产品属性，其市场价格呈周期性波动，但二者短期内波动趋势及幅度的不同，导致公司产品毛利率波动幅度较大。２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，公司畜禽产品综合毛利率分别为２３．６６％、２６．１５％、２２．５１％、１９．４６％，其中生猪产品毛利率分别为２４．１５％、３１．４７％、２３．４２％、１９．７６％，波动相对较大，因此，公司面临着一定的市场风险。

  畜牧业是关系国计民生的基础产业，中央及各地方政府近年来出台了一系列关于生猪养殖的调控政策，包括猪肉储备、猪肉价格调控等方面的具体政策。国家出台畜牧产业政策的意图，主要是为了扶持其健康发展，充分调动规模养殖户的积极性，加快畜牧业养殖方式转变，提高畜牧产品质量，促进畜牧养殖向规模化发展。尽管如此，发行人仍存在短期内因国家对生猪或家禽产品市场价格的政策调控而影响公司短期盈利的风险。

  公司作为规模养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。单位现在有养殖用地的约９９％为租赁农村土地；这次募集资金投资项目“年出栏６０万头生猪产业化基地”项目用地也由租赁农村土地实施。公司租赁农村土地均已按照有关法律和法规履行所有必要手续。虽然近年来国家出台各种政策保证畜牧业农村土地的使用，但公司仍面临着土地政策变化、法律手续不完备及出租方违约的风险。

  公司属于农业企业，原料采购和产品销售的现金结算比例较大。公司采购主要对象为玉米种植户和中小农产品加工公司，２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，采购现金结算占比分别是８９．３１％、８５．５８％、４１．９４％、２６．９４％；公司产品除商品肉猪外，其它产品大都销售给中小企业、自然人经销商和中间商，２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，公司全部的产品销售的现金结算占比分别是９６．８９％、９６．８３％、６１．０２％、５．７２％；报告期内，公司采取了诸多措施将采购和销售的现金结算比例逐渐降低，但仍存在因采购和销售环节现金结算比例较大而导致的内控风险。

  公司主要是做生猪、家禽养殖与销售，属于国家重点扶持的基础性农业产业，享有多方面税收优惠政策。２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，公司适用的增值税税率为６％、６％、３％、１３％，报告期内免征增值税；２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，公司适用的所得税率分别是３３％、２５％、２５％、２５％，所得税优惠分别为０．００万元、１，５６２．３８万元、２，１９５．６１万元、７９５．０９万元，所得税优惠占当期总利润的占比分别是０．００％、２５．００％、２４．７０％、２５．００％。报告期，公司盈利增长不依赖于税收优惠，税收优惠对公司的生产经营不构成重大影响。但是，公司仍存在因未来国家相关税收优惠政策变化而导致的风险。

  报告期内，“雏鹰模式”在逐渐完善和成熟，加快了公司生猪养殖规模持续扩张，推动了公司盈利持续增长。“雏鹰模式”在生产实施方面主要通过与农户合作完成，合作农户数量逐年增长。但合作农户存在不再信赖公司、对合作方式不认可、对合作收入不满意等影响其积极性变化的可能，从而导致公司经营模式发生变化而引致相关风险。

  报告期内，各级政府对公司从事畜禽养殖的政策补贴种类较多。２００７年、２００８年、２００９年、２０１０年１～６月，公司计入营业外收入的政府补助分别为２１０．８３万元、２９３．１５万元、４３２．６５万元、２８１．４２万元，占当年利润总额的比例分别为６．３９％、４．６９％、４．８７％、８．８５％。随着公司养殖规模的扩大，政府补助逐年增长，增加了公司盈利水平的增长速度。报告期内，公司扣除非经常性损益的净利润分别为２，０３３．６２万元、５，９７６．６０万元、７，６５６．５９万元、２，９３６．２２万元，呈现逐年增长态势。

  因此，虽然公司盈利增长不依赖于补贴收入，但公司存在因各级政府对畜禽养殖补贴收入政策变化而影响盈利增长水平的风险。

  （九）公司规模持续扩张引致的管理风险报告期内，公司凭借创新性的“雏鹰模式”，持续扩张生猪养殖规模，已经成长为具有综合实力的大型生猪养殖企业。公司“分散养殖”的模式决定了随着养殖规模扩张，需要增加相应数量的养殖场、合作农户、技术人员和其他管理人员，管理难度也随之增加。公司将根据实际情况适时进入生猪屠宰下业，产业链的进一步延伸，也将增加公司管理难度。因此，公司在未来扩张过程中存在因管理难度增加引致的管理风险。

  为满足日常生产经营所需资金，公司将部分资产抵押给银行以获取贷款。截至２０１０年６月末，公司抵押借款１０，９００．００万元，用于抵押的资产账面净值９，３４１．３８万元，占公司账面资产总额的１２．５７％，其中：用于抵押的房产账面净值３９４．４４万元，占公司固定资产账面总额的１．９９％；用于抵押的土地使用权账面净值８，９４６．９４万元，占公司无形资产账面总额的９８．８９％；公司质押借款６００．００万元，用于质押的存货账面净值９６０．６８万元，占存货账面总额的４．７０％、占公司账面总资产的１．２９％。根据抵押合同的相关规定，如果不能按时足额偿还银行贷款本息，借款银行可能对被抵押的资产采取强制措施或者要求公司提前归还借款，从而影响企业的正常生产经营。

  侯建芳先生为本公司控股股东及实际控制人，其持有本公司６１．９７％的股份；侯建芳及其家族成员合计持有本公司７５．９８％的股份；本次首次公开发行股票完成后，侯建芳及其家族成员仍将持有５６．９１％的股份。由于侯建芳及其家族成员处于绝对控股地位，其可能通过直接干预、行使投票权或其它方式影响公司人事、生产经营和重大决策，进而影响中小股东利益。因此，公司存在实际控制人控制的风险。

  公司目前主要从事生猪、家禽养殖与销售。公司这次募集资金投向为“年出栏６０万头生猪产业化基地项目”等四个项目。本次募集资金投向与公司主营业务和长期发展战略相契合，已经过充分论证，并已通过国家主管部门备案或审批，符合国家产业政策。但由于项目在实施过程中，可能会受到环保、土地政策变化等不可预见因素的影响，项目的实施过程、建设速度、生产成本、市场价格等也可能与公司的预测发生差异。因此，公司本次募集资金投资项目客观上存在项目不能如期完成或不能实现预期收益的风险。

  截至本招股意向书摘要签署日，本公司正在履行的金额为５００万以上或对公司业务具有重要影响的主要合同如下：销售合同１３份、采购合同１１份、借款和抵押合同１２份、募集资金项目土地租赁合同６份、仓储合同４份、养殖场沼气工程投资建设合同１份。

  截至本招股意向书摘要签署日，发行人不存在可能对公司财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项；发行人控制股权的人、实际控制人，发行人董事、监事、高级管理人员及核心技术人员均不存在作为一方当事人的重大诉讼或仲裁事项。发行人董事、监事、高级管理人员及核心技术人员均未涉及刑事诉讼或行政处罚。

  投资者可以查阅与本次公开发行有关的所有正式法律文件，该等文件也在指定网站上披露，具体如下：

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